Pourquoi la finance internationale bouleverse-t-elle l’économie mondiale ?

L'année 2023 a été marquée par une forte appréciation du dollar américain face à l'euro, un événement qui a considérablement renchéri les importations européennes tout en dopant la compétitivité des exportations américaines. La finance internationale, cependant, est bien plus qu'une simple question de taux de change. Il s'agit d'un réseau complexe de flux de capitaux qui remodèlent les dynamiques économiques à l'échelle planétaire. Ces flux exercent une influence déterminante sur les taux d'intérêt, les volumes d'investissement, les schémas commerciaux et, en définitive, le rythme de la croissance économique des nations. La globalisation financière, bien qu'apportant des opportunités, crée également des vulnérabilités.

La finance internationale englobe un large éventail de mouvements de capitaux transfrontaliers, incluant les investissements directs étrangers (IDE), les portefeuilles d'investissement, les opérations de prêt internationales, et les transactions sur le marché des devises. Elle ne se limite pas aux agissements des grandes institutions financières ; elle est également influencée par les décisions d'investissement prises par les particuliers et par les innovations technologiques qui permettent de réaliser des transactions en temps réel, aux quatre coins du globe. Les cryptomonnaies, par exemple, illustrent cette nouvelle dimension de la finance globale.

L'histoire de la finance internationale est ponctuée d'événements majeurs, depuis les accords de Bretton Woods qui ont établi les fondations d'un système monétaire international stable après la Seconde Guerre mondiale, jusqu'à la déréglementation financière des années 1980 et 1990, qui a ouvert la voie à une globalisation financière sans précédent. L'ascension fulgurante des marchés émergents, en particulier la Chine et l'Inde, a également profondément transformé le paysage de la finance internationale, créant de nouvelles perspectives de croissance, mais aussi de nouveaux foyers de risques. La multiplication des produits dérivés a complexifié davantage le système financier international.

La finance internationale est une force à double tranchant. Elle peut catalyser le développement économique en orientant les capitaux vers les projets les plus porteurs, mais elle peut aussi engendrer des crises financières aux conséquences désastreuses et accentuer les disparités de revenus entre les pays et au sein de ceux-ci. Son impact est complexe, multidimensionnel, et requiert une analyse approfondie pour décrypter ses mécanismes et en cerner les enjeux. La compréhension des flux de capitaux est primordiale pour anticiper les risques systémiques.

Les moteurs du bouleversement : pourquoi la finance internationale est-elle si puissante ?

La puissance de la finance internationale découle de sa capacité à s'affranchir des frontières nationales et à amplifier les forces économiques. Trois facteurs principaux contribuent à cette puissance : la mondialisation financière et la dérégulation, les avancées technologiques disruptives, et le rôle des acteurs clés qui opèrent sur les marchés financiers mondiaux, en cherchant à maximiser leurs rendements.

Globalisation financière et dérégulation

La globalisation financière a conduit à une interdépendance croissante des économies nationales, permettant aux capitaux de circuler plus librement entre les pays. Cette intégration des marchés financiers a été grandement facilitée par la dérégulation, qui a supprimé les contrôles sur les capitaux et les restrictions aux activités financières transfrontalières. La libéralisation des marchés financiers asiatiques dans les années 1990, par exemple, a attiré d'importants volumes de capitaux étrangers, mais a aussi exposé ces économies à une plus grande vulnérabilité face aux crises financières, notamment les attaques spéculatives sur leurs monnaies. Les accords commerciaux bilatéraux et multilatéraux ont également joué un rôle crucial dans cette intégration.

• La suppression des contrôles des capitaux a permis aux investisseurs institutionnels (fonds de pension, compagnies d'assurance) de diversifier leurs portefeuilles à l'échelle mondiale, en recherchant des rendements plus élevés et une meilleure gestion des risques.
• La dérégulation a favorisé l'émergence de nouveaux instruments financiers et de nouveaux marchés, tels que les marchés de produits dérivés et les marchés de crédit structurés.
• La globalisation financière a créé de nouvelles opportunités pour les entreprises multinationales (EMN) de lever des capitaux à l'étranger et d'investir dans de nouveaux marchés.

Avancées technologiques disruptives

L'essor d'internet, des ordinateurs à haute performance et des plateformes de trading algorithmiques a transformé en profondeur la finance internationale. La technologie a considérablement réduit les coûts de transaction et facilité la diffusion de l'information, permettant aux investisseurs de prendre des décisions plus rapidement et de manière plus efficace. Les Fintech, avec leurs solutions innovantes de paiement transfrontalières et leurs plateformes d'investissement en ligne, contribuent également à l'essor de la finance internationale, en démocratisant l'accès aux services financiers et en créant de nouveaux modèles économiques. La blockchain et les technologies de registre distribué (DLT) pourraient également révolutionner le secteur.

Les plateformes de trading algorithmiques, par exemple, exécutent des ordres de bourse à des vitesses fulgurantes, exploitant les moindres variations de prix sur les marchés boursiers mondiaux. Les crypto-monnaies, bien que controversées en raison de leur volatilité et des risques réglementaires, offrent une alternative aux systèmes de paiement traditionnels et facilitent les transactions transfrontalières, notamment dans les pays où l'accès aux services bancaires est limité. Le volume quotidien des transactions de cryptomonnaies a atteint 80 milliards de dollars en 2023.

• Internet a permis aux investisseurs individuels d'accéder à l'information financière en temps réel, auparavant réservée aux professionnels.
• Les Fintech ont démocratisé l'accès aux services financiers, en offrant des solutions plus simples et moins coûteuses que les banques traditionnelles.
• Les plateformes de trading algorithmiques ont accéléré les transactions financières, mais ont aussi contribué à accroître la volatilité des marchés.

Acteurs clés : les institutions et les investisseurs

La finance internationale est façonnée par une grande diversité d'acteurs, allant des banques centrales aux fonds souverains, en passant par les fonds de pension, les hedge funds, les entreprises multinationales et les investisseurs individuels. Chaque acteur poursuit ses propres objectifs, qu'il s'agisse de maximiser le profit, de diversifier les risques, de financer des projets de développement ou de gérer les réserves de change. La complexité des interactions entre ces différents acteurs contribue à la dynamique de la finance internationale. Les agences de notation, comme Moody's et Standard & Poor's, jouent également un rôle significatif.

Les banques centrales, par exemple, jouent un rôle essentiel dans la régulation des marchés financiers et la gestion des taux de change, en utilisant des outils tels que les taux d'intérêt directeurs et les opérations d'open market. Les fonds souverains, quant à eux, investissent les excédents budgétaires de leurs pays dans des actifs étrangers, contribuant ainsi à la diversification des portefeuilles d'investissement à l'échelle mondiale. Les entreprises multinationales (EMN), avec leurs opérations à travers le monde, sont également des acteurs majeurs de la finance internationale, en réalisant des investissements directs étrangers (IDE) et en effectuant des transactions commerciales transfrontalières.

En 2022, les actifs gérés par les fonds souverains s'élevaient à près de 11 000 milliards de dollars, ce qui témoigne de leur influence considérable sur les marchés financiers mondiaux. Les dix plus grands fonds souverains détiennent plus de 8 000 milliards de dollars d'actifs. Le fonds souverain norvégien, le plus grand au monde, a une valeur de plus de 1 400 milliards de dollars.

Les bienfaits et les opportunités : comment la finance internationale stimule-t-elle l'économie mondiale ?

Bien que la finance internationale soit souvent perçue comme une source de risques et d'instabilité, elle offre également de nombreux avantages pour l'économie mondiale. Elle favorise le financement du développement économique, l'allocation efficace des capitaux, l'innovation financière et la diffusion des meilleures pratiques en matière de gestion des risques. Une finance internationale bien régulée peut catalyser la croissance économique et améliorer le niveau de vie dans le monde entier.

Financement du développement économique

L'investissement direct étranger (IDE) est un moteur essentiel de la croissance économique dans les pays en développement. L'IDE apporte non seulement des capitaux, mais aussi des technologies de pointe, des compétences managériales et des emplois qualifiés. Il contribue à améliorer les infrastructures (routes, ports, télécommunications) et à renforcer la compétitivité des économies en développement, en leur permettant de s'intégrer plus efficacement dans les chaînes de valeur mondiales. Les zones économiques spéciales (ZES) attirent particulièrement l'IDE.

L'aide publique au développement (APD), qu'elle soit bilatérale ou multilatérale, et les prêts internationaux consentis par des institutions comme la Banque Mondiale jouent également un rôle important dans le financement du développement économique, en particulier dans les pays les plus pauvres. En 2021, l'aide publique au développement des pays de l'OCDE s'est élevée à 178 milliards de dollars, représentant 0,33% du revenu national brut combiné des pays donateurs. Ces fonds contribuent à financer des projets d'éducation, de santé, d'infrastructure, de développement agricole et de promotion de la bonne gouvernance.

L'IDE en Afrique a connu une croissance moyenne de 11% par an entre 2000 et 2020, stimulant la croissance économique et la création d'emplois, en particulier dans les secteurs des matières premières, des services financiers et des télécommunications. Cependant, la répartition de l'IDE en Afrique reste très inégale, avec une concentration des flux vers quelques pays seulement, comme l'Égypte, le Nigeria et l'Afrique du Sud.

• L'IDE permet de combler le déficit d'investissement dans les pays en développement, en mobilisant des ressources financières qui ne sont pas disponibles localement.
• Il favorise le transfert de technologies et de compétences, en permettant aux entreprises locales d'adopter des pratiques plus efficaces et d'améliorer leur productivité.
• Il contribue à la création d'emplois et à l'amélioration des conditions de vie, en offrant des opportunités de travail aux populations locales et en stimulant la demande intérieure.

Allocation efficace des capitaux

La finance internationale permet d'allouer les capitaux là où ils sont les plus productifs, c'est-à-dire là où ils génèrent le rendement le plus élevé, en tenant compte du niveau de risque associé à chaque investissement. Elle permet aux investisseurs de diversifier leurs portefeuilles, en répartissant leurs actifs entre différents pays, secteurs et classes d'actifs, ce qui réduit leur exposition aux risques spécifiques à un pays ou à un secteur. Cette diversification contribue à améliorer le rendement global du portefeuille et à réduire sa volatilité. Le principe de la diversification du risque est au cœur de la gestion financière moderne.

Les marchés financiers internationaux jouent un rôle crucial dans la découverte des prix et l'évaluation des risques. Ils permettent aux investisseurs d'évaluer la valeur des actifs et de prendre des décisions d'investissement éclairées, en se basant sur l'information disponible et leurs anticipations concernant l'évolution future des marchés. En 2023, le volume quotidien moyen des transactions sur le marché des changes a dépassé les 7 500 milliards de dollars, ce qui témoigne de la liquidité et de l'importance de ce marché pour le commerce international et les investissements transfrontaliers. La transparence des marchés financiers est essentielle pour une allocation efficace des capitaux.

• La finance internationale permet d'optimiser l'allocation des ressources à l'échelle mondiale, en orientant les capitaux vers les projets les plus prometteurs.
• Elle favorise la diversification des portefeuilles d'investissement, en réduisant l'exposition aux risques spécifiques à un pays ou à un secteur.
• Elle contribue à la découverte des prix et à l'évaluation des risques, en fournissant une information précieuse aux investisseurs.

Innovation financière

La finance internationale stimule l'innovation financière et la création de nouveaux produits financiers, en encourageant la concurrence entre les institutions financières et en favorisant l'émergence de nouvelles idées et de nouvelles technologies. Les produits dérivés, tels que les options et les contrats à terme, permettent aux entreprises de se couvrir contre les risques de change et de taux d'intérêt. La titrisation permet de transformer des actifs illiquides en titres négociables sur les marchés financiers, ce qui facilite leur financement et leur gestion. Cependant, l'innovation financière peut aussi créer de nouveaux risques et de nouvelles vulnérabilités, comme l'a démontré la crise financière de 2008.

Les FinTech, avec leurs solutions innovantes de paiement, de prêt et d'investissement, transforment en profondeur le paysage de la finance internationale, en offrant des services plus rapides, moins coûteux et plus accessibles que les banques traditionnelles. Les crypto-monnaies, bien que controversées, pourraient à terme jouer un rôle important dans le système financier mondial, en facilitant les paiements transfrontaliers et en offrant une alternative aux monnaies fiduciaires. Le marché mondial des FinTech a atteint une valeur de 127,6 milliards de dollars en 2022 et devrait croître à un rythme annuel de 25% au cours des prochaines années. La régulation des FinTech est un défi majeur pour les autorités financières.

La blockchain, technologie sous-jacente aux crypto-monnaies, permet d'enregistrer et de vérifier les transactions de manière sécurisée et transparente, sans avoir besoin d'un intermédiaire centralisé. Cette technologie pourrait transformer de nombreux secteurs, comme la finance, la logistique et la santé.

Les risques et les inconvénients : comment la finance internationale déstabilise-t-elle l'économie mondiale ?

Malgré ses avantages, la finance internationale comporte des risques importants qui peuvent déstabiliser l'économie mondiale. Les crises financières internationales, la volatilité des taux de change et des flux de capitaux, et les inégalités et l'exclusion financière sont autant de défis à relever. La régulation de la finance internationale est un enjeu majeur pour la stabilité économique mondiale.

Crises financières internationales

Les crises financières internationales, comme la crise asiatique de 1997, la crise financière mondiale de 2008 et la crise de la dette souveraine européenne, ont démontré la capacité de la finance internationale à amplifier les chocs économiques et à propager les risques à travers les marchés mondiaux. Les "bulles spéculatives", alimentées par l'optimisme excessif et l'endettement, et les "contagions financières", qui se propagent rapidement d'un pays à l'autre, peuvent entraîner des conséquences dévastatrices pour les économies, en particulier pour les pays émergents. La gestion des crises financières internationales est un défi complexe pour les institutions internationales.

La crise financière de 2008, par exemple, a débuté sur le marché immobilier américain, avec l'effondrement des prêts hypothécaires à risque ("subprime"), mais elle s'est rapidement propagée à l'ensemble du système financier mondial, en raison de la titrisation et de la distribution de ces prêts à travers le monde. La "dark finance", avec ses produits financiers complexes et opaques, a joué un rôle important dans l'amplification des risques systémiques et la propagation de la crise. Le coût total de la crise financière de 2008 est estimé à plusieurs milliers de milliards de dollars.

• Les crises financières internationales peuvent entraîner une forte contraction de l'activité économique, avec une baisse de la production, du commerce et de l'investissement.
• Elles peuvent provoquer une augmentation du chômage et de la pauvreté, en particulier dans les pays les plus vulnérables.
• Elles peuvent déstabiliser les systèmes politiques et sociaux, en alimentant le mécontentement et en favorisant l'instabilité.

Volatilité des taux de change et des flux de capitaux

La volatilité des taux de change peut affecter le commerce international et les investissements. Les entreprises qui exportent ou importent sont exposées au risque de change, c'est-à-dire au risque de voir leurs bénéfices ou leurs coûts affectés par les fluctuations des taux de change. Une forte dépréciation de la monnaie nationale peut renchérir les importations et alimenter l'inflation, tandis qu'une forte appréciation peut pénaliser les exportations et réduire la compétitivité des entreprises. La volatilité des flux de capitaux spéculatifs, en particulier les "hot money" (capitaux à court terme), peut également déstabiliser les économies, en particulier les économies émergentes. Les "sudden stops" (arrêts brusques des flux de capitaux) et les "capital flight" (fuites de capitaux) peuvent provoquer des crises de change et des récessions.

La livre turque a connu une dépréciation de plus de 40% face au dollar américain en 2021, rendant les importations plus chères et alimentant l'inflation, ce qui a provoqué une forte baisse du pouvoir d'achat des ménages et une augmentation de la pauvreté. Les pays émergents sont particulièrement vulnérables à la volatilité des taux de change et des flux de capitaux.

• La volatilité des taux de change peut créer de l'incertitude pour les entreprises, en rendant plus difficile la planification des activités commerciales et des investissements.
• Les flux de capitaux spéculatifs peuvent déstabiliser les économies, en alimentant les bulles spéculatives et en provoquant des crises de change.
• Les contrôles des capitaux et les politiques macroprudentielles peuvent atténuer ces risques, mais ils peuvent aussi entraver la libre circulation des capitaux et réduire l'attractivité des pays pour les investisseurs étrangers.

Inégalités et exclusion financière

La finance internationale peut exacerber les inégalités entre les pays et au sein des pays. Les paradis fiscaux et l'évasion fiscale privent les États de ressources importantes pour financer les services publics (éducation, santé, infrastructures) et lutter contre la pauvreté. Les problèmes d'accès au financement pour les PME et les populations défavorisées (femmes, jeunes, minorités) limitent leur capacité à créer de la richesse et à améliorer leurs conditions de vie. La promotion d'une finance internationale plus inclusive et équitable est un enjeu majeur pour le développement durable.

On estime que les paradis fiscaux abritent entre 21 000 et 32 000 milliards de dollars d'actifs financiers, ce qui représente une perte considérable de recettes fiscales pour les États, en particulier pour les pays en développement. Cette évasion fiscale prive les États de ressources essentielles pour financer les services publics et lutter contre la pauvreté.

• Les paradis fiscaux favorisent l'évasion fiscale et la corruption, en permettant aux entreprises et aux particuliers de dissimuler leurs revenus et leurs actifs.
• L'exclusion financière limite l'accès aux services financiers pour les populations défavorisées, en les empêchant de créer une entreprise, d'acheter un logement ou de se protéger contre les aléas de la vie.
• Une finance internationale plus inclusive et équitable est nécessaire pour réduire les inégalités et promouvoir le développement durable.

Le rôle des institutions internationales et des politiques nationales

La régulation et la surveillance de la finance internationale sont essentielles pour gérer les risques et les avantages de la mondialisation financière. Les institutions internationales, telles que le FMI, la Banque Mondiale et l'OMC, jouent un rôle important dans ce domaine, mais leurs limites et leurs défis doivent être pris en compte. La coopération internationale est indispensable pour assurer la stabilité financière mondiale.

Institutions internationales

Le FMI (Fonds Monétaire International), la Banque Mondiale et l'OMC (Organisation Mondiale du Commerce) ont un rôle primordial dans la surveillance et la régulation financière internationale, en cherchant à assurer la stabilité économique globale, à faciliter les échanges internationaux et à promouvoir le développement. Néanmoins, leurs actions sont souvent critiquées pour leur manque de transparence et de représentativité des pays en développement, ce qui soulève des questions sur leur légitimité et leur efficacité. La nécessité de réformes pour une meilleure gouvernance et une plus grande inclusivité est donc cruciale pour relever les défis du XXIe siècle. La coordination entre ces institutions est également essentielle.

• Le FMI assure la surveillance des politiques économiques des pays membres, en leur fournissant des conseils et une assistance technique, et en leur accordant des prêts en cas de difficultés financières.
• La Banque Mondiale finance des projets de développement dans les pays en développement, en leur accordant des prêts à des conditions préférentielles et en leur fournissant une assistance technique.
• L'OMC facilite le commerce international et règle les différends commerciaux, en négociant des accords commerciaux et en veillant à leur application.

Politiques nationales

Les politiques nationales jouent un rôle essentiel dans la gestion des risques et des avantages découlant de la finance internationale. Des mesures telles que les politiques macroprudentielles, qui visent à limiter les risques systémiques dans le secteur financier, et le contrôle des capitaux, qui restreint les flux de capitaux transfrontaliers, sont des outils importants pour préserver la stabilité financière. La mise en œuvre de ces politiques nécessite cependant un arbitrage délicat entre la nécessité de protéger l'économie nationale et la volonté de favoriser l'intégration financière internationale. Une politique budgétaire et monétaire saine est également indispensable. La Chine, par exemple, utilise le contrôle des capitaux pour gérer sa balance des paiements.

Environ 40 pays ont mis en place des mesures de contrôle des capitaux en 2022 pour se protéger contre la volatilité des flux de capitaux, en particulier les pays émergents qui sont les plus vulnérables aux "sudden stops" et aux "capital flight". Cependant, l'efficacité du contrôle des capitaux est souvent limitée, car les capitaux peuvent contourner ces mesures par différents canaux.

L'évolution de la régulation financière internationale

Les réformes mises en place après la crise financière de 2008, telles que Bâle III et le Dodd-Frank Act, ont constitué des avancées significatives dans le renforcement de la régulation financière internationale. Bâle III a renforcé les exigences de fonds propres des banques, en leur imposant de détenir un niveau de capital plus élevé par rapport à leurs actifs pondérés en fonction des risques. Le Dodd-Frank Act, adopté aux États-Unis, a introduit des mesures pour réguler les produits dérivés, protéger les consommateurs et renforcer la surveillance du système financier. Cependant, la digitalisation croissante et la globalisation de la finance posent de nouveaux défis en matière de régulation, nécessitant une adaptation constante des réglementations et une coopération internationale renforcée. Le rôle des organisations non gouvernementales (ONG) dans la promotion d'une finance internationale plus responsable est également de plus en plus important. La lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme est un enjeu crucial.

• Bâle III a renforcé les exigences de fonds propres des banques, en leur imposant de détenir un niveau de capital plus élevé par rapport à leurs actifs pondérés en fonction des risques.
• Le Dodd-Frank Act, adopté aux États-Unis, a introduit des mesures pour réguler les produits dérivés, protéger les consommateurs et renforcer la surveillance du système financier.
• La digitalisation pose de nouveaux défis en matière de régulation financière, en raison de la rapidité des innovations et de la difficulté à contrôler les flux de capitaux transfrontaliers.

Le ratio de fonds propres minimum exigé par Bâle III est de 8% des actifs pondérés en fonction des risques, ce qui a contribué à renforcer la solidité du système bancaire mondial, mais certains experts estiment que ce niveau est encore insuffisant pour faire face aux risques systémiques. La régulation financière est un processus en constante évolution, qui doit s'adapter aux changements du marché.